中国外汇投资研究院院长谭雅玲：美元汇率的关键点，实际上在它比较有实力的经济基础和比较灵活的市场的这种把握和调整，我觉得这两点是非常重要的。因为经济基础还是决定价格的一个基本水准，所以你现在去讨论美国经济是因为它的经济不断的在强大，因为2000年研究美国经济的时候，大概它的经济的总量是不到10万亿美元，研究到今天的时候，我觉得美国的经济总量已经接近17万亿美元了。所以它的这种影响力应该是它美元影响力的一个基础，再加上美国的GDP的含量和其他任何一个国家的GDP的含量应该是不一样的。应该它叫升级版、高级版，它是现代版。所以我在讲课的时候特别愿意用的一个语言，同样讨论一个工业化，美国的工业化叫做什么？again industry，它是再一次的工业化。所以它这个工业化的落脚点会在哪？页岩技术、纳米技术、机器人的技术。 它都是技术指引、技术创新版的工业化的含金量，而我们讨论工业化的时候可能就叫now industry，我是正在进行时。所以我们讨论工业化的时候往往就是加工，来料加工，深加工。第一，我的技术创新的研发没有达到世界的先进水平。再一个，我中国民族本色的这种品质、品牌的研发没有在世界占领我的一席之地。所以我觉得经济基础还是一个特别重要的要素，再一个美国的技术和经验是特别值得借鉴的。它作为一个非常成熟的发达国家，它以后货币贬值，它不希望货币升值。因为货币升值以后会影响它的经济竞争力，货币贬值会增强它的货币竞争力。虽然美元是在一个升值的路径上，但是我们可以去想，从前年、去年到今年，今年好一点了，去年说的最多，美元指数要升值，美元指数要升到多少，110、120。 从现在来看我们根本没有看到110、120，最高点是103，而它现在往回调的意愿特别的强烈。所以我觉得货币的基本原理到底应该在哪是特别值得我们去思考的，就是它作为积累，作为经历它已经有了非常成熟的经验。而我们的货币载体是正在一个起步的初期正在积累的阶段，所以第一我们要学一点专业的东西，第二我要把握一点国情，我的汇率水平应该怎么拿捏。第三，我们要借鉴一些像美国这样的发达国家，它的货币运用是怎么拿捏的？那我们可以去看，日本是有教训的，一次性升值引爆了金融危机，伤害了实体经济。德国是有经验的，美国人让它升值，它就不升值，而在这一轮的所谓经济结构调整或者全球金融市场 调整当中，德国是受益的，德国制造就是推起了德国的实体经济在整个欧元区和欧洲板块叫一枝独秀。所以我觉得讨论世界的很多问题其实有很多案例，有很多正反面的东西是值得我们认真去思考的。 美元在升值的时候它就会导致其他国家的经济出现危机，美元在贬值的时候会引起美国本土的经济出现一些状况。为什么美元的一强弱它总会伤害到一些国家呢？ 这跟现在的货币体制是有特别重要的关系，美元霸权的辐射力是从制度层面已经转移到市场层面了，过去的制度可能它只有定价和报价，但是现在的市场层面，美元一枝独大的这个局面应该是越来越强，不是越来越弱。因为过去我们讨论美元是在整个金融，现在讨论美元叫全方位。再一个，美元的影响力是通过它的金融机构，通过它的实体经济，通过美联储的货币政策，通过政策的这种导向给全世界带来特别大的影响。还有一个是历史的渊源，绝大多数国家都是钉住美元的，即便你有了汇率制度的改变，你有了汇率制度的调整。你看我们是2005年7月21号汇改的，直到今天，我们现在市场时髦的话应该是人民币贬值，而人民币贬值说的就是人民币对美元贬值。所以这种历史的渊源可能也是引起美元的升和贬会给全世界带来特别大的影响。 第一个层面就跟汇率有关系，因为美元的覆盖率太强了，这方面有影响。第二是跟美国的经济实力有关系，因为美国的经济实力跟技术国家的经济实力又不一样，它是以全世界为主。而其他的国家基本上是以本土为主，美元升值和贬值给全世界带来巨大的影响和带来很大的冲击力。 为什么新兴市场国家在发行国债的时候为什么会选择以美元定价而不是其他国家的货币？ 因为相对于前面讲了那么多美国的经济基本面最好，而美元的制度的影响是最大，所以相对于大家选择美元会更多一些。因为比方说从外汇储备的结构去看美元一枝独大，大概全世界60%多都是美元储备的份额。从各国的外汇储备当中应该也是以美元为主，从交易类、结算类、衍生品类或者证券类或者是债券类，所有的板块去看，基本上以美元为主。我觉得这种局面就导致了美元霸权的这种影响力是在不断的扩大，而不是在减弱。再加上美国人的绸缪的能力很强，他做的是中长期很远的一种东西在里面，所以它能不断一步一步的去实现它的诉求，这样对全世界的这种影响力应该是在进一步的强大。 所以我们去看美元走势的时候特别值得去考虑我们自己的货币。它比方说贬一阵，它就会升一阵，这个升绝对不是它的目标，这个升是为了进一步的贬。你要去把这个历史看透了以后，你就会看出40多年美元的历史，基本上是以贬为主，不是以升为主。你再看去年一年的美元汇率走势的历史是以贬为主，不是以升为主，虽然我们也经历了去年年初很高，去年年底很高。但是你要看全年的线的时候，它有八九个月是在96以下，它只有96以上，包括100点以上它只有两个月到三个月。所以怎么全面的去看待这些事情，可能对我们分析论证应该是特别重要，而当前市场可能短期化比较多，舆论化的东西比较多，没有综合类的东西，没有专业的东西。那这样判断事情往往是听风就是雨，舆论怎么说我就怎么干，没有自己的分析和自己研究的层次和角度，那这样可能就会给自己的投资或者自己的经营带来比较大的风险。 |
