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美联储加息时点临近 央行还会再次“跟加息”吗?

时间: 2017-6-12 08:11| 来源: 凤凰财经|查看: | 评论:   发表评论 分享到微信

摘要: 今年一月以来,中国央行两次随着美联储加息而上调货币市场政策利率(逆回购、MLF利率)。不过,这一惯例在本周五美联储将大概率加息的背景下被打破。此前央行就人民币汇率中间价模型加入“逆周期因子”,同时还受到6月份MPA考核、缴税和金融去杠杆等因素造成 ...
今年一月以来,中国央行两次随着美联储加息而上调货币市场政策利率(逆回购、MLF利率)。不过,这一惯例在本周五美联储将大概率加息的背景下被打破。

此前央行就人民币汇率中间价模型加入“逆周期因子”,同时还受到6月份MPA考核、缴税和金融去杠杆等因素造成的市场流动性趋紧。在此背景下,多位分析人士认为,此次央行上调货币市场政策利率的可能性非常小。

央行已两次上调货币市场政策利率

北京时间2016年12月15日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.50%至0.75%水平。

2017年1月24日下午,中国央行宣布开展一年期中期借贷便利(MLF)操作,利率3.1%,较上次操作提高10BP。这是MLF操作历史上首次上调利率,也是政策利率近六年来首次上调。

北京时间2017年3月16日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.75%至1.00%水平。

3月16日上午,中国央行对7天、14天和28天的逆回购利率分别上调10BP至2.45%、2.60%和2.75%。对17家金融机构开展3030亿MLF操作,其中6个月、1年期中标利率分别为3.05%、3.20%,上调10个基点。3月16日午间,中国央行上调隔夜品种常备借贷便利(SLF)利率20个基点至3.30%,七天和一个月SLF利率各10个BP至3.45%和3.80%。

市场把上调货币市场政策利率(逆回购、MLF利率)解读为“加息”,而这次美联储大概率加息,在央行就人民币汇率中间价模型加入“逆周期因子”,同时还受到6月份MPA考核、缴税和金融去杠杆等因素造成的市场流动性趋紧背景下,中国央行会跟进吗?

中国央行“跟加息”概率低

有业内人士向凤凰财经表示,中国央行不会加息(指的存贷款基准利率、OMO、SLF、MLF利率),即使这次加息,下次也不加,央行会根据经济形势本身去判断。并且指出,作出央行不加息的结论是基于两个条件:1、汇率贬值预期降低;2、资金外流压力放缓。美国国债和中国国债十年期利差为150BP左右(中国十年期3.6%-3.7%,美国十年期2.2%)而近三年为110BP左右,已经有了一个比较高的溢价,资金流动放缓。

联讯证券首席宏观分析师李奇霖和上述人士观点基本一致,认为现在中国央行汇率压力没那么大,再加上资金外流压力放缓(长短端利差都和美国拉开了,同时股价降低,资产价格泡沫压力变小,资金外流压力放缓)。并且大胆预测,从先行指标美国不动产抵押借款同比可以看出,美国经济估计过段时间也要下行,央行跟着美联储一起紧的概率几乎为0。

华创宏观团队牛播坤、甄茂生也认为,近期人民币的走强在一定程度上释放了货币政策的腾挪空间,央行或不再追随联储再度上调逆回购和MLF利率。3月联储加息落地后,央行在第一时间上调逆回购和MLF利率,其中既有对汇率的考量,也是对前期政策的延续,通过资金成本的上调和期限结构的调整来倒逼金融机构去杠杆。但随着三会严监管的落地,央行此举的必要性降低,相机抉择的货币政策更多承担的是守护流动性底线的重任。

华泰宏观首席李超也表示,六月份央行提高政策性利率概率明显下降。理论上来讲,市场利率比政策利率高的话,央行会认为在被套利。比如说,DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)目前在2.95%的水平,央行公开市场操作对商业银行的7天期逆回购利率在2.45%,有50BP的利差。理论上,央行可以在任何一天提高政策利率,但是由于央行做了比较强的预期引导,包括六月份流动性的担忧,六月的第一第二个交易日来看,央行都给了28天的逆回购和超过到期量的MLF,六月份央行提高政策性利率概率明显下降。

交通银行金融研究中心高级金融分析师陈翼向凤凰财经表示,用基准利率上调去应对美国加息的可能性不大,货币政策工具OMO、MLF上调存在可能性,但就目前的情况而言,上调工具操作利率也会十分谨慎。
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