北京时间6月15日凌晨2时，全球市场的目光将再度聚焦美联储。在6月议息会议将加息25个基点的概率接近百分之百的背景下，除了美联储缩表进程，中国央行是否会再度跟随美联储同时上调货币市场利率，也引发市场关注。 去年12月和今年3月美联储两度加息后，在中国银行间市场上，包括逆回购、中期借贷便利（MLF）在内的货币市场利率都出现了上调。 其中，北京时间2016年12月15日凌晨，美联储去年12月15日凌晨宣布加息后的一个多月后，中国央行在今年1月24日开展的一年期中期借贷便利(MLF)操作利率为3.1%，较上次操作提高10个基点。 这是MLF操作历史上首次上调利率，也是货币市场利率近6年来首次上调。 而今年3月16日，在美联储凌晨加息后，中国央行在当日早间即上调了包括逆回购、MLF等在内的货币市场利率十个基点。 不过，在眼下市场利率持续走高、二季度MPA考核（宏观审慎评估）临近，流动性压力并未完全缓解。 “大概率应该不会像3月那样同一天上调利率，因为本身6月就是年内流动性的关键时点之一，再加上年内第二次MPA考核近在眼前，银行间市场资金价格今年基本没往下走过，前期央行已经通过MLF操作加大流动性支持了，从稳定市场预期的角度看，上调逆回购利率不会来得这么快。”某国有大行金融市场部人士对澎湃新闻表示。 6月6日，央行一次性开展了4980亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率不变，维持在3.20%。 除了本就略显紧张的资金面的作用，最近几个月人民币汇率的强势表现，也被市场视作为央行留下了操作空间。可见的是，今年3月，外媒有观点认为，中国央行上调利率的目的是通过保持对美国的利差来支持人民币汇率。 在人民币中间价报价模型中引入逆周期因子后，5月末尤其是进入6月，人民币汇率出现大幅度升值：离岸人民币对美元6月1日一度升值至6.7238，人民币对美元即期汇率5月26日起接连突破整数关口，从6.86一线一度升至6.8下方。 华创证券认为，在汇率形成机制引入逆周期因子的提振下，在岸和离岸人民币对美元双双大涨，虽然近期人民币的强势上行难以从根本上扭转贬值预期，但作为央行的未雨绸缪之举，有助于在国内经济动能放缓和美联储缩表临近之际释放货币政策的腾挪空间，央行或不在追随美联储再度上调逆回购和MLF利率。 平安证券在研报中亦认为，前期央行的公开市场操作与MLF投放，已释放出明确的维护年中市场流动性稳定的政策信号，认为短端利率持续攀升的局面将有所缓解；而在当前经济走势转弱的背景下，长端利率幵不存在继续上升的较强动力。 不过，市场上也有不同的声音。 申万宏源首席宏观分析师李慧勇在报告中指出，美联储6月份加息后，央行跟随上调国内货币工具利率的概率仍然较大，短期市场利率很难显著下行将使得利率曲线的正常化更有可能是长期利率上行。至少在三季度来看，长期利率仍是易上难下。同时，经济是否触及政策底线、监管目标是否阶段性达成、是否产生超预期的外围冲击将是未来决定监管和流动性是否出现拐点的三个变量。 尽管已经年内已经上次全面上调货币市场利率，不过，央行多次公开表示，不宜将公开市场利率上行与“加息”划上等号。 其中，在今年一季度货币政策报告中，央行指出，这反映了2016 年以来，在内外部因素综合作用下货币市场利率中枢上行的走势，是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果，不宜将公开市场利率上行与“加息”划上等号。从当前形势看，公开市场利率更富有弹性，客观上也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，符合中央经济工作会议精神。 |
