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川普"神预言"就业数据 失业率又创新低 但这未必是好事...

时间: 2018-6-1 18:53| 查看: | 评论:   发表评论 |原作者: 王晶分享到微信

摘要: (编辑 王晶)劳工部在周五发布了重量级的就业数据,全美在5月份的非农就业新增人数为22.3万人,不仅远远超出预期的19万人,同时失业率降至3.8%,创下了十八年以来的最低水平,与2000年4月数据持平,也是自1969年以来的最低值。员工时薪则同比增长2.7%,环比 ...
(编辑 王晶)

劳工部在周五发布了重量级的就业数据,全美在5月份的非农就业新增人数为22.3万人,不仅远远超出预期的19万人,同时失业率降至3.8%,创下了十八年以来的最低水平,与2000年4月数据持平,也是自1969年以来的最低值。员工时薪则同比增长2.7%,环比增长0.3%,至26.92元,好于预期及前值。不过,5月份的劳动力参与率为降至62.7%,略不及前值水平。此外,若将并未主动求职以及未处于充分就业状态的人数计算在内,“实际失业率”数据降至7.6%,是自2001年5月以来的最好水平。


强劲的就业数据不仅在周五提振了华尔街股市,道指涨幅一度超过200点,时薪的稳步上涨更令联储在本月的加息行动基本板上钉钉。最新发布的芝加哥商业交易所“联储观察工具”显示,目前市场预计联储在今年6月加息的概率是91.3%。联储将在两周后做出决定。


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不过,这份利好的就业数据报告却被总统川普“提前抢了风头”。美东时间上午7点21分,即就业数据发布前一个小时左右,总统川普在推特上表示:“期待在今早8点半看这份就业数据。”


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这条似乎提前透露了数据好坏的推文瞬间被人议论纷纷,有观点认为,因为总统在昨晚就看到了数据本身,才令他如此胸有成竹地赶在数据正式发布之前作表态。而这,有可能违反了政府协议。


其实,总统点评就业数据事件本身并无问题,因为历来总统都喜欢在强劲就业数据发布后出来“邀功”。前总统奥巴马也经常会在一份积极的就业数据发布后,为大家“公布喜讯”,间接展现自己的政绩。但是,在就业数据发布之前就开始“热场”的现象实在罕见。川普经济顾问库德洛为总统解释称,总统并未透露任何数据,还表示媒体应将目光专注于强劲的经济,而非推文。白宫发言人桑德斯也为总统灭火,表示川普的这条推文是合适的,因为他并没有把数据公布出来。不过,这些辩解并不能让市场信服。如果这份就业数据很糟糕,川普还会发推表示对数据的期待之情吗?显然不会。更重要的是,正是因为川普的推文向市场暗示了数据的好坏,从而间接对金融市场起到了影响。


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(图片来源于网络)


不过话说回来,5月份的失业率创下十八年以来新低,就完全是一件好事吗?未必,因为这有可能揭示了另一个问题,即劳动力市场的供不应求。


劳工部早前发布的全美3月份JOLTS(Job Openings and Labor Turnover Survey)职位空缺数量显示,该数据从2月份大幅增加了47.2万人,到655万人创下历史新高。其中,全美私有部门的职位空缺数增量最大,增加了43.9万,而政府部门的空缺数也相应有所增加。从行业划分,运输、公用事业和仓储的职位空缺增幅最大,达到37万,同时专业和商业服务、建筑业等职位的空缺也有所增长。这份数据意味着,基本上每一个失业者都对应着一份职位空缺在今年3月份,有655万职位空缺,同时有659万失业人数,所以每一份空缺岗位都对应1.01名失业者。而在2009年7月份时,每一份空缺岗位对应6.65名失业者。


数字很美好,现实却有些骨感,因为如何将失业人群与空缺的职位匹配起来是一个大问题。事实上,在就业增长正在放缓的同时,职位空缺数量稳步增加意味着公司难以找到合适的职员。美国独立企业协会发现,88%的公司正在招聘或试图招聘很少或并不具资格的应聘者。 此外,这份来自JOLTS的报告还显示,(职场)退出率处于衰退以来的最高水平。工人们选择放弃工作的原因很有可能是他们具有这样做的动机。

稳定的通货膨胀与低失业率显示出全美经济正在享受所谓的“金发女孩时刻”(金发女孩经济:指某个经济体内高增长和低通胀同时并存,且利率可以保持在较低水平的经济状态。),既不太热,也不太冷,如同目前尚未进入盛夏前的天气一般令人感到舒适。但是,大家是否想过,在经济逐渐从对人们利好变成利空之前,失业率还能下滑到多低的水平,以及多久?


为何这样说?因为自最近一次经济衰退以来,全美失业率由此前的近10%逐渐下滑至当前的3.8%,但如果失业率一直处于低位,那么将可能造成通货膨胀甚至是金融泡沫。在此前三次失业率跌至4%之下时,分别是在上世纪50年代、60年代和90年代末,最终的结果皆是经济衰退的出现。2000年,在失业率跌破4%后,出现了科技泡沫最终引发了一场经济衰退。而在上世纪60年代,失业率近四年都维持在4%之下,由此导致了通货膨胀和长达十年的经济萧条。


出于这些前车之鉴,一直以来经济学家乃至央行都试图将经济状态控制在所谓的“金发女孩经济”的状态,即经济处于平衡,通胀压力不温不火。这被称为“非加速通货膨胀失业率”,简称Nairu,如果数据远高于或远低于Nairu,那么将陷入麻烦。“非加速通货膨胀失业率”指的是预期通货膨胀率与实际通货膨胀率是一致的失业率水平,当实际失业率低于Nairu,预期通货膨胀会加速上升,实际通胀也会上升,经济就会出现过热。不过,由于Nairu是一个移动的目标,这给评估过程增加了困难。国会预算办公室称,在过去的70年中,Nairu的区间从4.6%到略超6%不等。目前,联储对Nairu的初步预计是在4.5%附近。不过,也有争议认为,Nairu的预测是基于降低的失业率将推高价格和工资,但两者的关系则在近些年被打破。因为在近些年,在失业率逐步下滑的背景之下,全美的通胀率依旧不及联储设定的2%的目标水平。  


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除了“金发女孩经济”和Nairu,我们还需要知道,由劳工部每月发布的“失业率”究竟代表什么,是否能够反映最全面的就业市场?这里的“失业者”,指的是全美所有16岁及以上有劳动能力及意愿,并且在过去四周都积极寻找工作未果的人群。所以,失业率的计算并未将处于失业状态但没有寻找工作的人群计算在内,也就是说,失业率并不等于没有工作的人数比例。现实中的实际失业人数实则多于被计算在内的失业人数。


实际上,正如文中开头所提到的,一份将处于兼职以及并未找工作的人群也计算在内的数据显示,目前的劳动力市场仍然较为松弛。这份更能广泛衡量失业状态的数据在五月份为7.6%,四月份为7.8%,尽管都较3月份8%的水平有所下滑,但别忘了,在2000年12月份时,其位于6.9%的水平。


当下,令部分经济学家担心的则是,低失业率、低通胀和历史性的低利率可能会造成灾难性的金融泡沫。与此同时,受股票、债券、房地产投资等驱动的美国家庭净财富已经在2017年第四季度达到其收入的近7倍之多,高于此前科技泡沫和房地产繁荣时期的水平。


基于以上的结论,联储的工作是则是通过降低或抬升利率,来调整企业和家庭的投资、支出乃至经济增长水平。而由于联储预计当前的Nairu位于4.5%附近,高于近期劳工部发布的失业率水平。再加上官方预计实际失业率将在今年年底降至3.8%,并在明后两年跌至3.6%,这可能意味着联储计划让失业率降至自上世纪60年代末以来都不曾有过的水平,然后再考虑通过更为激进的加息速度来冷却投资、支出和经济增长热度。


所以,失业率太低,并非绝对的好事。当劳工部表示失业率在稳步下滑之时,也别欣喜过望。

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